Finnuo Huichuan і Sappi спільно заснували гіганта з виробництва паперу для друку
Зіткнувшись із потрійним тиском, пов’язаним із постійним падінням попиту на європейському ринку паперу для друку, серйозним надлишком потужностей і високою вартістю енергії, два гіганти галузі-UPM-Kymmene та Sappi-оголосили 4 грудня про підписання не-ліста про наміри щодо створення абсолютно-нового спільного підприємства з папером для друку.
Ця співпраця розглядається як «рішуча відповідь» на структурні зміни в галузі, спрямована на підвищення -довгострокової стійкості та стабільності бізнесу з виробництва паперу для друку. Згідно з листом про наміри, нова компанія буде належати обом сторонам у рівних частках по 50% кожній, працюватиме як незалежна компанія та матиме автономне управління операціями, ресурсами та-прийняттям рішень.
Массімо Ренон, президент і генеральний директор UPM-Kymmene, заявив, що цей крок не лише забезпечить довгострокову-безпеку постачання для клієнтів, але й оптимізує продуктовий портфель UPM-Kymmene та ще більше зміцнить її баланс.
Тиск продуктивності змушує трансформацію: важкі часи для гігантів галузі
Ця співпраця недарма; це базується на нещодавньому серйозному фінансовому тиску, з яким зіткнулися обидві компанії.
Останній фінансовий звіт Stora Enso вказує на те, що компанія стикається з проблемами в роботі. Станом на перші три квартали 2025 року загальний обсяг продажів компанії склав 7,344 мільярда євро, -з-року менше; порівнянний показник EBITDA становив 566 мільйонів євро, що є значним--зниженням на 30%--року, при цьому відношення до продажів впало до 7,7%.
Серед них найбільше постраждав медіа-паперовий бізнес через низький попит і експортні мита. Щоб оптимізувати активи, Stora Enso зробила структурні коригування: зокрема остаточно припинила виробництво паперу на фабриці Коккола у Фінляндії та продала закриту паперову фабрику Праттельн у Німеччині місцевій логістичній компанії, щоб досягти позитивного впливу на грошові потоки.
Ситуація Саппі ще важча. За підсумками фінансового року станом на 30 вересня 2025 року компанія зазнала чистих збитків у розмірі 177 мільйонів доларів. Скоригований показник EBITDA групи різко скоротився з 684 мільйонів доларів США в попередньому фінансовому році до 501 мільйона доларів США.
У Європі бізнес-виручка Sappi склала 2,03 мільярда євро, але скоригована EBITDA склала лише 58 мільйонів євро, головним чином через загальну надлишок пропозиції та слабкий попит на паперовому ринку. Хоча виробництво пакувального паперу та спеціального паперу (наприклад, етикеткового паперу) зростало, загальне зниження прибутковості змусило Sappi шукати широкомасштабних-структурних змін.
Генеральний директор Sappi Стів Бінні та президент і генеральний директор Stora Enso Массімо Ренон
Основні цілі спільного підприємства: ефективність, синергія та декарбонізація
Основна стратегія цього спільного підприємства полягає в раціоналізації постачання та підвищенні операційної ефективності з метою створення більш ефективного, адаптивного та стійкого бізнесу паперу для друку.
1. Інтегруйте потужності та структурно зменшіть витрати. Спільне підприємство планує стратегічно перерозподілити обсяги виробництва на найефективніші папероробні машини, досягнувши більш стійкого використання потужностей і кращих операційних показників. Загалом очікується, що ця трансакція принесе синергію приблизно в 100 мільйонів євро на рік за рахунок оптимізації активів, раціоналізації портфеля продуктів, оптимізації логістики, підвищення ефективності закупівель і підвищення операційної ефективності. Це забезпечить структурні переваги в витратах і гарантує безпеку поставок для клієнтів у Європі та в усьому світі, а також допоможе побудувати більш збалансований та стійкий європейський ринок.
2. Просувати кліматичні цілі та досягати зеленого розвитку. Спільне підприємство й надалі впроваджуватиме амбітну дорожню карту Stora Enso щодо кліматичних дій, яка спрямована на скорочення викидів продуктів до 70% до 2030 року. Завдяки оптимізації використання потужностей, підвищенню операційної ефективності та постійним інвестиціям у декарбонізацію спільне підприємство може зменшити загальний вплив на клімат, сприяючи таким чином досягненню цілей Пакту ЄС про чисту промисловість.
Деталі транзакції та фінансові домовленості
Сфера пропонованого спільного підприємства включає весь бізнес UPM з виробництва медіа-паперу та бізнес Stora Enso з виробництва паперу для друку в Європі, зокрема: вісім паперових фабрик під управлінням UPM, розташованих у Фінляндії (Kymi, Rauma, Jämsänkoski), Німеччині (Niederrhein, Augsburg, Schongau), Сполученому Королівстві (Cairdony) та Сполучених Штатах (Brandon); а також чотири європейські фабрики для друку паперу під Stora Enso, розташовані у Фінляндії (Kirkniemi – найбільша у світі фабрика з виробництва крейдованого паперу з річною потужністю 750 000 тонн), Німеччині (Eningen), Австрії (Gratkorn) та Нідерландах (Maastricht).
Згідно з листом про наміри, загальна вартість бізнесу та активів, наданих обома сторонами, становить 1,42 мільярда євро (приблизно 11,7 мільярда юанів), без урахування потенційних вигод від очікуваної синергії.
Вартість паперового бізнесу UPM становить 1,1 мільярда євро. UPM отримає 613 мільйонів євро готівкою та 50% акцій спільного підприємства, а також передасть 406 мільйонів євро пенсійних зобов’язань спільному підприємству. Вартість європейського бізнесу Stora Enso становить 320 мільйонів євро. Stora Enso отримає 139 мільйонів євро готівкою та 50% акцій спільного підприємства.
Після завершення операції спільне підприємство самостійно залучить борг для сплати вартості придбання UPM і Stora Enso відповідно. Очікується, що протягом трьох років після завершення угоди спільне підприємство завершить інтеграцію та реалізує синергію, після чого будь-який акціонер зможе продати свої акції.
Очікується, що для UPM ця трансакція матиме позитивний вплив на її прибутковість (EBIT як відсоток від продажів), баланс і коефіцієнт кредитного плеча. Компанія також досягне більш цілеспрямованого бізнес-портфоліо, орієнтованого на ринки, що розвиваються, більше не продаючи напряму на європейських і північноамериканських ринках паперу для друку, що скорочуються.
Вплив на європейський ринок паперу для друку
План спільного підприємства Finn-Orr & Huichuan і Sappi є однією з найважливіших подій консолідації на європейському ринку паперу для друку за останнє десятиліття. Це не лише стратегічне коригування для двох компаній, але й дії, вжиті всією галуззю, щоб впоратися зі структурним занепадом із далеко-наслідками.
1. Припинення епохи «цінової війни» та зміна балансу пропозиції-попиту
Фундаментальною проблемою, з якою давно стикається європейський ринок паперу для друку, є постійне скорочення попиту, спричинене цифровізацією, тоді як налаштування потужностей не встигає за зниженням попиту, що спричиняє постійний надлишок пропозиції. Цей дисбаланс змусив усіх учасників до жорстокої цінової конкуренції, суттєво зменшивши норми прибутку, що відображено у величезних збитках Sappi.
Завдяки раціоналізації поставок спільне підприємство зосередить виробництво на найефективніших машинах, що передбачає де-факто постійний вихід потужностей. Поява суб’єкта господарювання, який спільно контролюється двома великими гігантами з високою концентрацією ринку, значно збільшить ринкову цінову силу.
Ринок зміниться від «фрагментованих, висококонкурентних і дуже мінливих цін» до «консолідованих, раціональних і відносно стабільних цін». Для решти учасників ринку, незважаючи на те, що конкурентів буде менше, збільшена переговорна сила нового гіганта змусить усіх учасників переглянути свою структуру витрат і вибір потужності.
2. Оптимізація структури витрат і підвищення стійкості промисловості
Річна синергія в розмірі 100 мільйонів євро головним чином походить від покращення логістики, закупівель та операційної ефективності, безпосередньо оптимізуючи структуру витрат нової організації. У промисловості з високими змінними витратами (особливо на енергію та сировину) цей тип зменшення витрат у масштабі є вирішальним. Це дає можливість об’єднаній організації краще протистояти майбутнім стрибкам цін на енергоносії та економічним спадам, підвищуючи загальну стійкість галузі до ризиків.
3. Зосередження на основному бізнесі: прискорена стратегічна трансформація Stora Enso
Для Stora Enso ця трансакція не тільки приносить грошовий потік у розмірі 613 мільйонів євро, але, що більш важливо, дозволяє зосередитися на її бізнес-портфелі. Відчуження або часткове відчуження зрілих і занепадаючих ринків (папір для друку в Європі та Північній Америці) дозволяє компанії інвестувати капітал і увагу керівництва в бізнеси, що розвиваються (наприклад, спеціальний папір, упаковка та біоматеріали). Це знаменує собою вирішальний крок для Stora Enso в повній відмові від етикетки «традиційний папір» і переході до того, щоб стати постачальником «рішень для екологічних матеріалів».
4. Вплив на китайський ринок та моделі імпорту
Хоча спільне підприємство в основному зосереджено на європейському бізнесі, є непрямі впливи на китайський ринок:
Stora Enso та SAPPI є міжнародними компаніями, причому перша посідає 8 місце, а друга – 18 місце серед 75 найкращих світових паперових компаній. Оптимізація їхніх європейських потужностей (виведення неефективних потужностей) зробить-структуру постачання світового паперу для друку здоровішою. Якщо європейські ринкові ціни стабілізуються та зростуть через консолідацію, це може опосередковано вплинути на світові торговельні потоки та ціни на імпортований папір для друку в Китаї. Хоча ефект відносно невеликий, він збільшить складність стратегічного планування для відповідних китайських вітчизняних компаній.
Якщо спільне підприємство зосереджується на ефективному виробництві, воно може забезпечити стабільне постачання високоякісного паперу-для друку. Це є гарантією стабільності ланцюга постачання для китайських видавничих і поліграфічних компаній, які потребують-імпорту високоякісного паперу. Центр уваги відповідних китайських компаній та інвесторів переміститься з «надлишкових потужностей» на європейському ринку на нову модель ціноутворення в умовах «олігопольної конкуренції», що вимагає більш пильної уваги до продуктової стратегії нового гіганта.