Прибуток перевищує 100 мільйонів доларів США

Якщо в попередні роки люди все ще обговорювали, чи може онлайн-друк замінити традиційні магазини, до 2026 року питання галузі змістилося на те, «як танцюють слони» і «як можна максимально розподілити ресурси через глобальні мережі». Минулого тижня найбільший у світі гігант веб-друку Cimpress оголосив, що підписав угоду з німецьким гігантом обробки зображень і друку CEWE про придбання двох його основних комерційних бізнесів із веб-друку, Saxoprint і Viaprinto.

Безсумнівно, ім’я Cimpress ніколи не мало галасу. З моменту заснування в 1995 році засновник Роберт Кін керував компанією шляхом безперервних придбань і технологічних ітерацій, перетворивши термін «масове налаштування» на бізнес, що генерує мільярди доларів щорічного доходу. Цього разу він звернув увагу на бренди Saxoprint і Viaprinto, які є «твердою валютою» німецької індустрії онлайн-друку.

Давайте спочатку поговоримо про ці дві придбані компанії. Штаб-квартира Saxoprint розташована в Дрездені, промисловому центрі Німеччини. Це типовий технічний ентузіаст, який зосереджується на корпоративних-клієнтах. Друковані -матеріали, як-от листівки, посібники, каталоги та журнали, користуються дуже високою часткою ринку та репутацією на німецькому ринку.

Viaprinto, розташована в Мюнстері, більше схожа на точного дистриб'ютора. Згідно з фінансовими прогнозами, очікується, що до 2025 року сукупний дохід цих двох компаній досягне 89,6 млн євро, а рентабельність EBITDA стабільно становитиме близько 10%.

Отже, ось запитання: чому CEWE, як-давньовідомий німецький гігант обробки зображень, продав такий прибутковий бізнес? Генеральний директор CEWE Томас Мелс згадав дуже цікавий принцип-«Кращий власник». Простіше кажучи, CEWE вважає, що його нинішній стратегічний фокус — це фотодрук, який є їхнім капіталом і коровою поточного прибутку.

Хоча комерційний мережевий друк є сильним, CEWE вже зіткнувся з вузькими місцями зростання. Якщо ці бізнеси довірити таким експертам, як Cimpress, які зосереджені на глобальних мережах виробництва друку та можуть керувати логістикою та алгоритмами, потенціал цих активів можна буде повністю розкрити. Це «відпускання» насправді означає більшу концентрацію; CEWE хоче зосередити всю свою енергію на своєму основному бізнесі, щоб створити більшу цінність для акціонерів.

Для Cimpress ця угода ще більше схожа на тигра з крилами. Цього разу Роберт Кін довірив завдання придбання своєму підрозділу PrintBrothers. На його думку, Saxoprint володіє виробничими можливостями-світового класу, що є саме тією сферою бізнесу, яку Cimpress терміново потребує подальшої консолідації та розширення на ринках Німеччини та Європи.

Після придбання кілька брендів Cimpress зможуть безпосередньо використовувати виробничі лінії Saxoprint для виробництва своєї основної продукції, тоді як Saxoprint, у свою чергу, зможе отримувати інші категорії з виробничих центрів Cimpress по всій Європі.

Кін прогнозує, що ця синергія в поєднанні з власними -можливостями самоокупності Saxoprint може забезпечити фундаментальний прибуток капіталу значно вище 20%. Це не лише збільшить вільний грошовий потік Cimpress на акцію, але й допоможе їм значно зменшити коефіцієнт заборгованості протягом наступних двох років.

Насправді, останнім часом дії Cimpress стали частими. Буквально минулого місяця вони підтвердили придбання 50% акцій британського спеціаліста з веб-друку Mixam, отримавши операційний контроль. У березні раніше Cimpress збільшила свою частку в німецькому експерті з програмного забезпечення для мережевого друку CloudLab, отримавши контрольний пакет акцій. Cimpress проводить комплексне блокування та інтеграцію від виробництва, каналу до програмного забезпечення.

Ця впевненість у здійсненні покупок скрізь здебільшого пояснюється їхніми вражаючими фінансовими даними. У фінансовому звіті за третій-квартал, опублікованому наприкінці квітня, скоригований показник EBITA Cimpress уперше перевищив 100 мільйонів доларів, встановивши новий рекорд за той самий період. Продажі зросли на 12%, досягнувши 886 мільйонів доларів. Це показує, що навіть у складному макросередовищі модель інновацій, якості та широкомасштабної-співпраці Cimpress залишається високостійкою.

Звичайно, Кін також згадав про деякі проблеми під час розмови про прибутки. Наприклад, нещодавнє зростання цін на енергоносії та нафту безпосередньо призвело до зростання витрат на друк і логістику. Щоб впоратися з цим тиском, Cimpress свідомо почав орієнтувати клієнтів на «продукти преміум-класу». Кін вважає, що така зосередженість на продуктах преміум-класу сприяє «поступовій-зміні» довгострокової-цінності окремих клієнтів, а це означає, що Cimpress більше не конкурує лише за ціною, а за додаткову вартість продукту та лояльність клієнтів.

Ще одним фактором, який не можна ігнорувати, є штучний інтелект. Наразі Cimpress прискорює розгортання штучного інтелекту у своїй діяльності. Незважаючи на те, що Кін скромно заявив, що це все ще на ранніх стадіях, ми можемо уявити, що в компанії з такою величезною кількістю замовлень і складною логістичною мережею, як тільки штучний інтелект буде глибоко інтегрований у планування виробництва та автоматичне компонування, це створить неймовірно потужне підвищення ефективності.

Відповідно до нещодавно підвищеного прогнозу ефективності за -річний рік, Cimpress очікує, що річне зростання доходу сягне 9%-10%, а скоригована EBITDA становитиме щонайменше 465 мільйонів доларів США. Оскільки 2026 фінансовий рік уже завершився, стратегія стабільного прогресу та постійного зміцнення основних конкурентних переваг шляхом придбань Cimpress слугує нагадуванням вітчизняним онлайн-друкарням і пакувальникам: в епоху насиченої конкуренції простір для самотужки стає дедалі вузьким.

Очікується, що це придбання буде офіційно завершено в першій половині 2027 фінансового року Cimpress (тобто з липня по грудень 2026). Ще одна деталь, яку варто відзначити, полягає в тому, що керівна команда PrintBrothers інвестуватиме-спільно з материнською компанією та матиме міноритарний пакет акцій. Цей механізм-вирівнювання стимулів гарантує, що управлінська команда наполягатиме на подальшому процесі інтеграції, ставлячись до нього так, ніби це був їхній власний бізнес.